美联储米兰支持短时间内连续降息50个基点，黄金陷入震荡

9月26日，周五亚市盘中，现货黄金交投于3740.57美元/盎司附近，金价周四收窄涨幅，此前美国上周初请失业金人数意外下降，投资者等待可能影响美联储下一步利率行动的关键通胀数据；美原油交投于65.25美元/桶附近，油价周四在前一交易日触及七周高位后企稳，俄罗斯宣布将限制燃料出口至年底，但美国公布强劲经济数据，削弱了市场对进一步降息的乐观情绪，从而限制了油价涨幅。

美国商务部报告称，美国4月至6月国内生产总值（GDP）增幅上修为3.8%，前值为3.3%。接受路透调查的经济学家此前预期不会修正。

渣打银行全球G10外汇研究和北美宏观策略主管SteveEnglander称："人们似乎普遍持有美元空头头寸，而且至少从一些迹象来看，这些头寸的规模可能超出市场预期。我们预计一年后的利率水平将高于市场预期，因为最新数据显示，劳动力市场疲软与整体更强劲的GDP和产出数据之间存在明显脱节。”

美元指数上涨0.68%，触及98.50的两周最高。自美联储上周一如预期降息以来，美元一直小幅上涨。尽管包括主席鲍威尔在内的决策者的发言表明，降息在很大程度上将取决于即将公布的经济数据，但交易员仍预计在今年剩余的两次美联储会议上都会降息。

"实际上，美联储面临的一个问题是你想以多快的速度下调利率。通常情况下，当劳动力市场如此疲软时，你会说这全是因为需求，"Englander称，如果需求不振，就需要降息。在这种情况下，他们必须牢记存在积极的供应冲击的可能性，这意味着他们应该谨慎对待降息。

周四，更多美联储官员继续就上周的降息决定置评。堪萨斯城联邦储备银行总裁施密德表示，需要降息来帮助确保就业市场保持良好状态。芝加哥联邦储备银行总裁古尔斯比表示，他并不急于在通胀高于目标且走向错误的情况下采取很多放松政策的行动。

刚刚成为美联储理事的米兰继续敦促更大幅度地下调利率，以防止劳动力市场崩溃。

亚洲市场

东京9月份通胀低于预期，核心CPI（不包括生鲜食品）同比持平，高于预期的2.8%。这种缓和主要归因于大都会政府采取的措施，包括削减儿童保育费和水费，减轻了生活成本上涨带来的部分负担。

剔除新鲜食品和能源的核心通胀率从同比3.0%大幅放缓至2.5%，而总体CPI也稳定在2.5%同比。不包括生鲜食品的食品通胀率从同比7.4%降至6.9%，凸显出价格压力正在扩大放缓。

疲软的数据可能会给日本央行一些喘息的空间，尽管市场仍预计未来几个月将再次加息25个基点。对于政策制定者是最早在10月采取行动还是推迟到1月，意见仍然存在分歧。

欧洲市场

瑞士央行选择在9月份将政策利率维持在0.00%，这是自2023年12月降息周期开始以来的首次暂停。此举符合预期，反映了通胀疲软和增长背景疲软之间的平衡。

央行指出，通胀率小幅上升，从5月份的-0.1%上升至8月份的0.2%，这主要是由旅游业和进口商品价格上涨推动的。尽管如此，它强调，自6月以来，通胀压力基本保持不变，有条件的预测在“整个预测范围”内保持在价格稳定的定义范围内。假设利率保持在0%，预计2025年年通货膨胀率为0.2%，2026年为0.5%，2027年为0.7%。

然而，瑞士央行警告称，由于“美国关税大幅上涨”，经济前景恶化。它表示，预计这些措施将对出口和投资造成压力，其中机械和制表业尤其受到影响。因此，瑞士央行维持2025年GDP增长1-1.5%的预测，但将2026年的预期下调至略低于1%。

美国市场

美国8月份耐用品订单环比飙升2.9%至USD312.1B，远强于预期的环比收缩-0.5%。不包括运输，订单仍环比增长0.4%至USD201.9B，超过预期的环比小幅下降-0.1%。除国防订单环比攀升1.9%至USD290.7B。

总体涨幅是由运输设备环比上涨7.9%至USD110.2B所带动的，但涨幅之广表明潜在需求坚挺。

截至9月19日当周，美国初请失业金人数下降-14人至218人，远好于预期的240人。首次申请失业救济金人数的四周移动平均线下降-3k至238k。

在截至9月13日的一周内，持续申请失业救济人数下降了-2人至1926人。持续申请失业救济人数的四周移动平均线下降了-4.5k至1930。

芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比隔夜发表讲话时指出，他对仅仅基于就业增长放缓而提前降息过多感到“有些不安”。由于通胀率连续近五年高于2%，并且走上了“错误的道路”，他警告说，简单地假设价格压力是暂时的是一种冒险的策略。

另外，旧金山联储主席玛丽·戴利重申，可能需要进一步宽松政策，但强调要有节制的步伐。她认为，在重新评估即将发布的数据的同时“随着时间的推移多削减一点”是平衡美联储双重任务的更安全方式。

戴利警告说，行动太快可能会破坏就业或价格稳定。她说，循序渐进的方法可以让央行通过避免过度修正来“真正取得好成绩”。

堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德表示，鉴于有迹象表明劳动力市场可能比预期更突然地疲软，美联储上周降息25个基点是“合理的风险管理策略”。

然而，施密德承认，通胀仍然“过高”，尽管劳动力市场虽然降温，但仍“基本保持平衡”。他认为，将政策调整到“仅略微限制性”的水平是目前正确的位置，为就业提供支持，同时仍倾向于对抗通胀。

他拒绝透露他认为政策走向何方，并表示在权衡任何进一步举措时将保持“依赖数据”。

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